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中泰证券股份有限公司戴志锋,邓美君近期对杭州银行进行研究并发布了研究报告《详解杭州银行2023业绩快报:营收同比6.3%、边际提升1%;净利润同比23%;总体稳健》,本报告对杭州银行给出增持评级,当前股价为10.19元。
杭州银行(600926) 投资要点 快报综述:1、2023全年杭州银行营收同比增长6.3%,增速较前三季度提升1个点,预计其他非息有部分贡献,23年4季度资金市场利率下行贡献部分公允价值浮盈;资产质量保持优异,拨备计提力度有所加大,归母净利润增23.2%。1Q23/1H23/3Q23/2023营收分别同比增长7.5%/6.1%/5.3%/6.3%;营业利润分别同比增长31.2%/29.9%/30.6%/25.4%;归母净利润分别同比增长 28.1%/26.3%/26.1%/23.2%。2、由于2023年上半年信贷投放前置,4季度新增贷款低于2022年同期,全年合计新增1048.9亿(2022年新增1136.4亿,核心一级有约束);存款全年合计新增1171.9亿(2022年新增1174.3亿)。1)4季度新增信贷规模218.7亿,比2022年同期少增26.9亿,预计是2023年上半年新增贷款投放前置所致。2023年贷款余额同比增长14.9%,贷款占比总资产环比微降0.1%至43.8%。2)四季度存款增长330.4亿,在去年同期的高基数下同比少增241亿。2023年存款存量同比增长12.6%,存款占比总负债环比提升0.2%至60.4%。3、不良率继续保持低位稳定,拨备高位稳定。1)不良维度— 不良率环比稳定在0.76%的低位,处在公司历史最优水平。2)拨备维度——风险抵补能力保持高位稳定。四季度拨备覆盖率环比微降8.1个百分点至561.42%,拨贷比环比下降6bp至4.27%。3)逾期占比不良维度——不良认定严格。四季度逾期占比不良和逾期90天以上占比不良分别为82.5%和58.2%,环比三季度分别下降了6.5和2.2个百分点,不良认定保持严格。 投资建议:公司2023E、2024E、2025E PB0.65X/0.57X/0.49X;PE4.53X/3.88X/3.36X,公司经营稳健,资产质量优异,安全边际高。区域优势显著,公司以杭州为大本营,全面渗透浙江省,六大分行战略性布局长三角、珠三角、环渤海湾等发达经济圈,进一步打开了公司的发展空间。大零售金融业务也有成长土壤,包括资产端的消费信贷增长和资金端的财富管理业务发力。维持“增持”评级,建议积极关注。 注:根据2023年快报,我们调整了杭州银行信贷增长、收益率/付息率、信用成本等假设,2023E/2024E/2025E营收调整为350.0/372.8/393.1亿元(原值为350.6/385.5/422.0亿元),净利润调整为143.9/166.0/190.4亿元(原值为143.1/172.4/202.3亿元)。 风险提示:经济下滑超预期、公司经营不及预期。
本站数据中心根据近三年发布的研报数据计算,广发证券李佳鸣研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达97.9%,其预测2023年度归属净利润为盈利138.18亿,根据现价换算的预测PE为4.37。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有12家机构给出评级,买入评级10家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为16.47。
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